Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных
средств. получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на его платность.
Эффект финансового
рычага (ЭФР) возникает из расхождения между экономической рентабельностью
предприятия и “ценой” заемных средств - средней расчетной ставкой процента
(СРСП):
ЭФР = (1 - Нп)
· (ЭР - СРСП) · ЗС / СС
где Нп -
норматив налога на прибыль, доли един.;
ЭР - экономическая
рентабельность, %;
СРСП - средняя
расчетная ставка процента, %;
ЗС - заемные денежные средства, руб.;
CC -
собственные денежные средства, руб.;
Экономическая рентабельность (ЭР):
ЭР = (Пб + Вкрс) 100
А
где Пб - балансовая прибыль
предприятия, руб.;
Вкрс - сумма
выплат процентов за кредит, относимых на себестоимость продукции, руб.;
А - сумма активов финансового баланса
предприятия, руб.;
Средняя расчетная ставка процента
определяется делением фактических издержек по всем кредитам за определенный
период (Икр) на общую сумму заемных средств, используемых в этом
периоде (ЗС)
СРСП =
(Икр / ЗС) 100
Разницу между экономической рентабельностью
и средней расчетной ставкой процента принято называть дифференциалом, а
отношение заемных средств к собственным - плечом рычага. Следовательно
ЭФР = (1 - Нп)·ДФ·ПФР
где ДФ - дифференциал, %;
ПФР - плечо финансового рычага, число
раз.
выражение эффекта финансового рычага
позволяет определять безопасный объем заемных средств.
Приближение дифференциала к нулевому
значению предупреждает предприятие о снижении эффективности кредита.
Дифференциал не должен быть отрицательным. Это важно и для кредитора: его риск
выражен величиной дифференциала и чем меньше его значение, тем больше риск.
Кроме того, существует взаимосвязь между дифференциалом и плечом рычага.