В мировой практике
эффективность использования заемных средств оценивается эффектом финансового
рычага.
Эффект финансового рычага -
это приращение к рентабельности собственных средств. получаемое благодаря
использованию кредита, несмотря на его платность.
Эффект финансового рычага
(ЭФР) возникает из расхождения между экономической рентабельностью предприятия
и “ценой” заемных средств - средней расчетной ставкой процента (СРСП):
ЭФР = (1 - Нп) · (ЭР - СРСП) · ЗС / СС
где Нп - норматив
налога на прибыль, доли един.;
ЭР - экономическая
рентабельность, %;
СРСП - средняя расчетная
ставка процента, %;
ЗС - заемные денежные средства, руб.;
CC - собственные денежные средства, руб.;
Экономическая рентабельность (ЭР):
(Пб + Вкрс)
ЭР
= 100
А
где Пб - балансовая прибыль предприятия,
руб.;
Вкрс - сумма выплат процентов за
кредит, относимых на себестоимость продукции, руб.;
А - сумма активов финансового баланса предприятия,
руб.;
Средняя расчетная ставка процента определяется
делением фактических издержек по всем кредитам за определенный период (Икр)
на общую сумму заемных средств, используемых в этом периоде (ЗС)
СРСП = (Икр
/ ЗС) 100
Разницу между экономической рентабельностью и средней
расчетной ставкой процента принято называть дифференциалом, а отношение
заемных средств к собственным - плечом рычага. Следовательно
ЭФР = (1 - Нп)·ДФ·ПФР
где ДФ - дифференциал, %;
ПФР - плечо финансового рычага, число раз.
выражение эффекта финансового рычага позволяет
определять безопасный объем заемных средств.
Приближение дифференциала к нулевому значению
предупреждает предприятие о снижении эффективности кредита. Дифференциал не
должен быть отрицательным. Это важно и для кредитора: его риск выражен
величиной дифференциала и чем меньше его значение, тем больше риск.
Кроме того, существует взаимосвязь между
дифференциалом и плечом рычага.
При увеличении заемных средств, а следовательно и
плеча рычага возрастают издержки по “обслуживанию долга”, так как кредиторы
повышают ставку кредита.
Следовательно, нельзя стремиться к постоянному
увеличению плеча рычага, необходимо регулировать его в зависимости от
дифференциала.