Учет и оценка рисков при инвестировании проектов

 

В условиях рыночной экономики государство не несет ответственности за обязательства предприятий и поэтому все последствия реализации неэффективного решения целиком ложатся на администрацию и коллектив самого предприятия. Функционированию любого предприятия в том числе и нефтегазодобывающего, в рыночной среде присущ набор определенных рисков. Некоторые из них являются общими для предприятий различных отраслей, некоторые учитывают специфические отраслевые особенности.

Риск - это вероятность убытков или недополучения доходов по сравнению с вариантом, предусмотренным проектом. Риск - категория вероятностная и его измеряют как вероятность определенного уровня потерь. Существует несколько классификаций рисков. Так, по источнику возникновения принято различать риск хозяйственный, риск, связанный с личностью человека, риск, обусловленный природными факторами. По причине возникновения риски можно классифицировать как следствие неопределенности будущего, непредсказуемости поведения партнеров, недостатка информации.

В теории рисков выделяются наиболее важные виды рисков: политический, социальный, экологический, экономический и т. д.

В свою очередь экономический риск подразделяется на производственный, коммерческий,  финансовый и кредитный.

Наиболее важными причинами производственного риска являются возможное снижение предполагаемых объемов производства и реализации продукции, рост материальных или иных затрат , выплата повышенных отчислений и налогов и т.д.

Коммерческий риск возникает в процессе реализации товаров и услуг, закупленных предприятием, и связан с завышением закупочных цен, снижением объемов закупок, наличием потерь в процессе обращения и т. д.

Финансовый риск зависит от отношения заемных средств ко всем финансовым средствам предприятия. Чем выше отношение заемных средств к собственным, тем больше финансовый риск.

 Кредитный риск обусловлен тем , что заемщик во время не уплатил по ссуде.

Экономическая теория предполагает, что большинство потенциальных инвесторов не склонны к риску, т.е. из двух проектов инвестиций с одинаковым уровнем ожидаемой прибыли будет выбран тот, которому соответствует меньший риск.

Риск проекта теснейшим образом связан с величиной прибыли  на инвестированный капитал. Чем выше уровень риска проекта, тем он должен генерировать большую прибыль , компенсирующую этот риск.

При оценке проектов в области добычи, переработки и транспорта нефти и газа наиболее существенными являются следующие виды рисков :

- неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране и регионе ;

- риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей  экономической ситуации, условий инвестирования и использования прибыли ;

- внешнеэкономический риск ( возможность введения ограничений на торговлю и поставки, закрытия границ и т.д. );

-неполнота и неточность информации о динамике технико-экономических параметров проекта ;

- колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.д.;

- производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т.п.);

-неполнота или неточность информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий - участников (возможность неплатежей банкротств, срывов договорных обязательств по поставкам продукции и т.п.)

Для учета факторов неопределенности и риска при оценке эффективности проекта используется вся имеющаяся информация об условиях его реализации. При этом могут применяться различные методы : проверка чувствительности критериев оценки эффективности проекта к изменению основных параметров - факторов; метод построения сценариев и метод " критических  точек " или Монте-Карло.

Анализ чувствительности является самым простым и широко распространенным методом учета факторов неопределенности, характерных для оцениваемых проектов. Как правило он предшествует собственно анализу рисков, поскольку с его помощью выясняют, какие из переменных проекта относятся к наиболее " рискованным ", т.е. отвечают за большую часть рисков. Суть этого метода заключается в измерении "чувствительности" основных показателей достоинства проекта к изменению той или иной переменной величины, например, роста или падения показателя чистой приведенной  стоимости в зависимости от роста или падения, таких параметров как цены на нефть, объемов производства, эксплуатационных затрат на 10, 20 %  и т.д.

Характеристикой степени риска проектного решения служат коэффициенты эластичности (чувствительности), показывающие на сколько процентов изменяется значение  критерия, если  значение параметра  изменится на один процент. Эластичность рассчитывается как отношение процента изменения критерия к проценту изменения переменной :

                 процентное изменение критерия (NPV)           

   Э =     -------------------------------------------------------------

               процентное изменение параметра ( Р )

 

  Э - эластичность;   Р - параметр .

Преимущество этого показателя заключается в том, что его величина не зависит от выбора единиц измерения различных переменных. Чем больше эластичность, тем выше степень зависимости ЧТС ( т.е. ее чувствительности). Причем положительное значение эластичности свидетельствует о наличии прямой связи между ЧТС и данной переменной , а отрицательное , соответственно, - об обратной связи. С точки зрения проектного анализа переменные, по которым ЧТС проекта является наиболее эластичной, заслуживают наибольшего внимания. При этом переменные  параметры делятся на две группы : параметры, которыми предприятие может управлять (управляемые параметры : объемы производства, издержки производства и т.д.) и параметры, воздействие на которые для предприятия либо затруднено, либо невозможно ( неуправляемые параметры : цены на продукцию производства ,транспортные тарифы, экспортные пошлины, налоги и т. д.). Если коэффициенты эластичности критерия в зависимости от изменения какого-либо, в первую очередь неуправляемого параметра имеют большое значение, т.е. критерий сильно реагирует на изменение параметра , а в некоторых случаях переходит в зону отрицательных значений, то проект следует признать рискованным.

 После оценки величины изменения критерия в абсолютном или относительном выражении под влиянием переменных факторов строится диаграмма чувствительности, позволяющая достаточно наглядно и быстро оценивать возможные изменения критерия эффективности при изменении значения какого -либо параметра.

Для более надежного вывода о степени риска проекта целесообразно оценить возможные предельные границы изменения каждого из параметров ( цен, тарифа и т.д.) и с учетом этого провести окончательную проверку чувствительности проекта и принять решение о его реализации или об отказе от реализации.

Ищи здесь, есть все, ну или почти все

Архив блога