Финансовый анализ как это

 

Финансовый анализ является одним из главных вопросов в разработке инвестиционного проекта. Он рассматривает результаты проекта с точки зрения интересов его непосредственных участников и охватывает следующие основные аспекты:

·                     оценка финансовой рентабельности альтернативных вариантов проекта и определение среди них наилучшего;

·                     разработка финансового плана, охватывающего все фазы реализации проекта, надежно обеспечивающего его потребности в финансовых ресурсах и своевременное погашения всех обязательств, возникающих в результате осуществления;

·                     оценка финансовых последствий (результатов) проекта для инвесторов, которые вкладывают собственные средства, и для других его участников.

Анализ финансовой рентабельности проекта.

Целью анализа финансовой рентабельности является оценка эффективности инвестиций за весь жизненный цикл проекта.

  В анализ финансовой рентабельности инвестиционных проектов входит выполнение следующих задач:

·                     оценка размера необходимых инвестиций, потоков выгод и затрат на производство продукции;

·                     расчет прибыли;

·                     расчет реальных денег;

·                     определение показателей финансовой рентабельности: чистой текущей стоимости проекта с учетом фактора времени (дисконтирования); внутренней нормы рентабе6льности; коэффициента «выгоды/затраты»; срока окупаемости; индекса доходности и др.

Поток реальных денег.

Анализ финансовой рентабельности проекта основывается на моделировании реальных денежных потоков, складывающихся в течение всего срока его реализации (3).

Поток реальных денег можно представить как сумму двух потоков: инвестиционного и операционного (по текущей деятельности). Разделение на эти два потока в значительной мере и может интерпретироваться как разделение общего потока на:

·                     долгосрочный, связанный с внеоборотными активами, срок служб которых обычно превышает год и которые функционируют во многих производственных циклах;

·                     краткорасрочный, связанный с оборотными средствами, которые целиком используются в одном производственном цикле, т.е. с текущей деятельностью.

Под потоком денег от инвестиционной деятельности будем воспринимать распределенные во времени затраты и доходы, связанные с покупкой и созданием основных фондов, приобретением нематериальных активов и их продажей. Все затраты входят в поток со знаком минус (отток средств), а доходы со знаком плюс (приток средств).

Кроме того, в инвестиционный поток обычно включают изменение чистого оборотного капитала (Методические рекомендации (3), UNIDO (1) др.).

Чистый оборотный капитал (ЧОК) представляет собой разницу между оборотными (текущими) активами и краткосрочными (текущими) пассивами.

К оборотным активам относятся:

·                     запасы (сырье, материалы и др.), затраты в незавершенном производстве, готовая продукция. Расходы будущих периодов;

·                     дебиторская задолженность или счета к получению;

·                     резервы денежных средств.

К краткосрочным пассивам относят:

·                   заемные средства, со сроком погашение менее года;

·                   кредиторская задолженность (расчеты с поставщиками и подрядчиками, задолженность перед персоналом, задолженность перед бюджетом и социальными фондами, задолженность по выплате доходов и др.).


Чистый оборотный капитал является во многих промышленных проектах существенной частью капиталовложений. Любые изменения в оборотных активах или краткосрочных пассивах, связанные с изменением объемов производства, продукции, запасов сырья и материалов, кредитной политики предприятия, инфляцией, влияют на финансовые потребности.

Под потоком денег от операционной деятельности будем понимать распределенные во времени расходы и доходы, связанные с производством и реализацией продукции, включая налоги и платежи. Все затраты входят в поток со знаком минус, а доходы со знаком плюс. Амортизационные отчисления не учитываются в операционном потоке, т.к. не вызывают реального оттока денежных средств.

Размер налогов и платежей определяется налоговым законодательством и зависит не только от инвестиционной и операционной деятельности проектоустроителя, но и от финансовой. 

Критерии принятия решений при проведении предварительного анализа.

1.     Чистая текущая стоимость (ЧТС), Чистый дисконтируемый доход (ЧДД), сумма величины получения дисконтных разностей между притоками и оттоками реальных денег накопленных в течение жизни проекта.

       ЧТС=ДП(0)+ДП(1)*a1+...+ДП(Т)*aТ

       ДП(0)-денежный поток;

       a1-т – коэффициент дисконтирования в год t

       a(т) =1/(1+Е)

Дисконт  к моменту времени, когда продлевается начало проекта:

ЧТС= St – Зt)/(1+Е) , где

Вt – полные затраты в  году

З – полные затраты в году

Т – срок жизни;

Е – норма дисконта;

a - коэффициент дисконтирования.

Норма дисконта должна быть равна фактической ставке процента по досрочным вкладам на рынке капитала, или ставке процента, который выплачивается получателю ссуды.

2.     Внутренняя  норма рентабельности дохода (ВНР) – ставка дисконта, которая уравнивает приведённые выгоды с приведёнными затратами.

При  ВНР=Е, ЧТС=0

ВНР отражает максимально допустимый уровень расходов, которые могут быть произведены при реализации данного проекта. Если заемный капитал ВНР показал максимальную величину  банковской процентной ставки, которая дает предприятию получить норму эффективности от проекта.

3.     Срок окупаемости (СО).

Его величина говорит о том, за какой период времени проект возместит      свои затраты. Чем меньше СО, тем выгоднее инвестору. СО связан со сроком возмещения инвестиционных издержек.

4.     Коэффициент  «выгоды – затраты»

В/З=S(В /(1+Е) )/S(З /(1+Е) );

Проект эффективен, если В/З>1.

5.     Индекс доходности (ИД)

ИД=S((В – З )/(1+Е) )/S(к /(1+Е) );

К – эксплуатационные вложения в   году;

З – дисконтирование эффектов.

Если ЧТС>0, то ИД>1.

 

Проводится ряд расчетов для определения следующих величин:

-         Доход от реализации продукции – выгоды В;

-         Капиталовложения – К;

-         Эксплуатационные затраты – З (включая амортизационные отчисления);

-         Прибыль;

-         Налоговые выплаты, включающие налог на прибыль;

-         Чистая прибыль;

-         Поток реальных денег;

-         Чистая текучая стоимость;

-         Срок окупаемости;

-         ВНР;

-         Индекс доходности.

Ищи здесь, есть все, ну или почти все

Архив блога